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招商汽车:华域汽车—收购上海小幺剩余股权 整合利于发挥协同效应

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发表于 2017-11-5 15:44:36 | 显示全部楼层 |阅读模式
  2、国内汽车内饰龙头,三季度业绩有望提升。
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  风险提示:业务整合不及预期,上汽汽车销量不及预期,海外业务增速不及预期。
  公司作为汽车零部件巨头,业务覆盖广泛,配套客户优质,龙头地位稳固。在上半年汽车行业增速下滑的前提下(汽车销量增速4.2%),公司营收增速(11.5%)依然高于行业平均(在核心配套上汽大众、一汽大众同比负增长前提下),二季度由于行业去库存压制零部件企业收入利润增长,三季度行业回补库存并积极备货四季度,理论上三季报业绩同比增速会拔高(上汽7-8月销量增速同比分别为6.09%、6.36%)。
                       
                                   
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  1、收购上海小幺剩余股权,整合利于发挥协同效应
  事件:9月28日,公告公告收购上海小幺车灯50%股权,公司原有上海小幺50%股权,本次拟出资17.2亿元收购日本小幺45%和丰田通商5%股权,交易预计在2018年上半年完成,完成后上海小幺成为公司全资子公司并且进入并表范围。我们认为,收购上海小幺剩余股权符合公司“零级化、中性化、国际化”发展战略,有利于发挥协同效应,提升汽车照明领域的核心竞争力, 维持“强烈推荐-A”评级。
  以上内容均为报告摘要。
  公司拟出资17.2亿元收购日本小幺45%和丰田通商5%股权,交易预计在2018年上半年完成,完成后上海小幺成为公司全资子公司并且进入并表范围。上海小糸汽车照明业务拥有自主的技术开发体系、独立的市场客户体系和完善的运营管理体系,在国内汽车照明产品技术、业务规模、市场占有等方面一直保持领先地位,市占率20%左右。17 年 1-7 月上海小糸未经审计合并报表口径,营收为 70.32 亿元人民币,归属于母公司净利润为 2.93 亿元人民币。我们认为,公司收购上海小幺剩余50%股权后,有利于公司推进汽车照明业务的整合,有利于发挥协同效应,持续优化成本结构,有效提升盈利能力,同时能主动把握未来汽车照明产品网联化、智能化发展趋势,加快技术创新,加快完善国内外生产经营布局,着力形成汽车智能照明业务核心竞争能力。
               
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